澳门在线娱乐 > 澳门在线娱乐平台 > 燃料油期货:从产业逻辑到风险管理多位期货人用

原标题:燃料油期货:从产业逻辑到风险管理多位期货人用

浏览次数:93 时间:2018-12-26

  作为2004年上市的“老”品种,棉花期货也曾有过一段光辉岁月,作为战略资源的棉花,也曾创下半年价格翻倍的奇迹,很多期货圈知名大咖也都因为那一波的棉花行情声名鹊起,期货圈有种说法,“在棉花的世界,从来不乏传奇”。

  外盘价格指引、国内利空出尽、季节性因素、恶劣天气影响……经历数年的沉寂之后,今年5月份起,棉花期货终于迎来了久违的行情高潮。随着近些年国内金融工具的不断完善,使用期货及其衍生品进行资产配置的普及度越来越高,市场上对棉花期货期权上市的呼声也就越来越高。

  在此基础上,一德期货联合郑商所组织棉花期权仿真交易竞赛,以迎接在不远的将来棉花期货期权的正式上市。

  2018年12月12日一德期货特举办《历“9”弥新,“棉”延不绝 — 2019 棉花(期货-期权)展望暨棉花期权仿真大赛颁奖典礼》,以下为会议纪要内容:

  注:期货通常是指以某种大宗商品或金融资产为标的可交易的标准化合约,期货不是货。

  期货合约定义:期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

  期权,是指赋予其购买方在规定期限按买卖双方约定的价格(简称协议价格或执行价格)购买或出售一定数量某种金融资产(称为标的资产)权利的合约。期权购买方为获得这个权利需支付一定的费用,被称为权利金。

  棉花期货自2004年上市以来,市场参与度不断提高,功能发挥不断深化,已成为世界范围内主要的期货品种之一。棉花现货基础良好、成熟度高,期货市场运行平稳、功能发挥有效,具备开展期权交易的各项条件。

  从国际成熟市场来看,为便利投资者开展套保和策略交易,商品期权合约的交易单位一般为1手标的期货合约。

  为有效控制风险,并保障期权价格与标的期货价格同步变化,棉花期权合约有必要设置涨跌停板,涨跌停板幅度与标的期货相同。涨跌停板幅度=标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约当日涨跌停板比例。

  12月3日,CF1901合约当日结算价为14720元/吨,期货的涨跌停板比例为4%,则12月4日CF1901系列期权合约在12月4日的涨跌停板幅度为:14720 * ±4% = ±588.8

  ⑥合约月份:标的期货合约中的连续两个近月,其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到5000手(双边)之后的第二个交易日挂牌。

  减少远期不活跃月份的期权合约数量,降低信息通道占用,提高市场运行效率;随标的合约活跃程度提升,挂对应期权合约,为投资者提供风险管理工具。

  期权合约在交给按一个月的限仓额度调整前到期,可以避免对期货交割月运行带来风险。

  ① 行权价格:以棉花期货前一交易日结算价为基准,按行权价格间距挂出6个实值期权、1个平值期权和6个虚值期权。行权价格≤10000元/吨,行权价格间距为100元/吨;10000元/吨<行权价格≤20000元/吨,行权价格间距为200元/吨;行权价格>20000元/吨,行权价格间距为400元/吨。

  美式期权买方行权可在到期日及之前任一交易日进行,而欧式期权行权只能在合约到期日进行。

  一是当权利金与期货价格出现背离时,市场参与者可以通过行权调整价格关系,有助于合约价格处在合理水平;二是商品期权一般为实物交割,提前行权可以降低期权到期集中行权对标的市场运行的影响。

  期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。(豆粕期权、白糖期权、棉花期权)

  看跌期权是指期权的买方(权利方)有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方(义务方),买方享有卖出选择权。

  看涨期权是指期权的买方(权利方)有权在约定时间内以约定价格从卖方(义务方)手中买进一定数量的标的资产,买方享有的是买入选择权。

  高波动率使得期货价格有更大的概率达到更高或者更低的位置,从而使期权具有更大的空间去行权。

  对于期权来说,更长的到期时间使得期货价格有更大的概率达到更高或者更低的位置,从而使期权具有更大的空间、更多的机会去行权。

  豆粕期权和白糖期权上市后,经过1-2年的起步,正在逐步的走向成熟,成交量也在不断的增加。

  极端尾部风险的存在成为大多数投资者失败的原因,但是期权的成功运用却能成功规避掉那些反向的极端行情,降低尾部风险,让投资者更接近成功。

  天气状况以及国际国内权威机构发布的定期报告都是引发棉花期货市场剧烈波动的驱动因素,而多样化的期权策略则为规避该类极端风险提供了更多的工具。

  更高的资金利用效率:明确的资金占用,更高的收益率,以及多重因素可调节的杠杆。

  2018年10月10日,豆粕期权单日持仓PCR达到历史高位1.25水平,次日期货市场就出现拐头,PCR指标一定程度上反映了市场投资者情绪。

  历史统计数据显示,与报告前一日相比,报告发布后豆粕期货涨跌幅都达到1%以上。具体来看10月份报告对于国内豆粕市场的影响最大,发布后国内豆粕期货平均涨跌达到了1.82%;其次是8月份的供需报告,发布后当日与前一交易日对比也达到了1.80%;6月末发布种植面积报告影响也比较大,发布之后当日豆粕期货也有1.72%的涨跌幅。

  在不确定报告利多或利空的情况下,可以采取平值跨式期权策略,即在报告发布前同时买入同头寸的看涨期权和看跌期权,并在数据公布后平仓。以上数据为该策略的盈亏数据情况,可以看出大多数是有盈利的。

  在教科书中,一般都会这样描述期权卖方的义务与盈亏:“期权的卖方获得一定数量的权利金而具有履约的义务,同时收益有限风险无限”。

  从理论上说,期货买卖双方的风险都是无限的,但没有人这样说过。期权买卖双方的风险不同,事实上,为了对比说明,才会把这个“无限”凸显出来。

  事实上,期货风险大不过期货,期权虽复杂,但没有期货风险大。期货风险是双向的,期权风险是单向的,并且期权的单向风险——卖方风险还可以通过多种策略来进行回避。就卖出同一标的物来看,卖期权能收取权利金,比期货还多了价格不利变动时的保护区。认为“卖方风险无限”是一种理论上的片面认识。

  曾经人工采摘棉花可以通过筛选来采摘已成熟开花的棉花,同时过滤尚未成熟的棉花,并随着棉花的逐步开花进行分次采摘。但随着机器采棉的普及,为了一次性同时采摘,需对棉花的基因进行调整,以方便所有棉花在同一时间开花,并保持同一生长高度,以方便机器采摘效率的提升,因此过往所建立的评估及分析系统要进行推倒重来。

  棉企经过不断的工业改革已全面进入无人智能化远程操作阶段,因此要求棉花的形态容易被机器识别而不同以往是被人识别,整体棉纺织企业的发展也不断倒逼上游棉花行业发展。通过种子公司对育种进行调控把关,再交由棉农进行种植采摘,收获更符合要求的棉花成品。

  棉纺的原料分为天然纤维、棉、麻、丝、毛、化学纤维、合成纤维、人造纤维、再生纤维、功能性特种纤维等。随着科技的发展,目前化学纤维、合成纤维等使用量越来越高,除内衣、婴幼儿服装外已经很少看到所谓纯棉制品,纯棉使用量在不断降低。

  棉花:种子和农资采购成本、农田管理成本、收购和加工成本、资金利息陈成本、融资成本及其它。2017年新疆棉农的种棉花的直接成本大约在14500元/吨。美棉成本更低。

  棉纱:2017年通过加工制成符合郑商所交割标准的32支普梳棉纱的成本大约在5500-6000左右(包括原料成本、动力成本、损耗成本、设备折旧、工人成本、融资成本、管理成本等),损耗通常为10%,则可粗略计算产业链中净成本为14500*1.1+6000。

  据悉国家近期将讨论出台3万锭以下纺织企业配额发放(原为5万锭),同时增加非国有制企业配额80万锭。因此可以看出国家放开采购棉花的力度,从供求角度可看出短期国内棉价上涨概率不大。

  我国人均年纤维消耗量从改革开放初期每人0.5公斤到当前人均年20公斤,预测到2030年,国内人均年纤维消耗量30公斤,达到现今发达国家纤维消耗水平。从2020年至2030年十年间国内人均棉花消耗量增长50%,但全球棉花增长不可能达到如此高的标准,因此将由化学纤维填补这一段的空缺,而随着智能化企业的发展,万锭棉纱所需工人数也由190人骤降至15人,因此产业要素逐步转移,成本价格不断降低,未来中国新疆将成为全球纺纱织布集散地和成品销售中心。随着纺织行业新旧动能转化,全自动化机械需求极高,机采棉专用轧花机的空白将被逐渐填补,绿色环保要求逐步升高,从种子到商店产业链整合发展运营,棉企发展将会越来越稳定。

  2. 产业现代化和智能化对原料端要求越来越高,未来产业发展将不再是仓单交易,而是运用金融工具等进行风险对冲,

  从8月—12月,调增产量调减消费,国内整体库存调高,消费量调减38万吨。

  本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  庆祝改革开放40周年大会举行习将发表重要讲线周年大会宣读获得改革先锋称号人员名单马云等上榜

本文来源:燃料油期货:从产业逻辑到风险管理多位期货人用

上一篇:白银期货合约:国际市场股指期权发展浅析

下一篇:阿肯色州天气:这个周末不平静:股指保证金终于